陈凯丰 – YouKnow

【华e生活毛苌子整理】美国汇盛金融公司首席经济学家、纽约大学兼职教授陈凯丰先生，近日应南北卡华人工商总会邀请，以“2023年美国宏观经济和全球金融市场预测”为题，通过ZOOM会议分享了他的十大预测（附后）。在讲座的问答环节，陈凯丰先生直言无讳、旁征博引回答了观众的提问。问：2023年会出现经济衰退吗？陈凯丰：我认为现在2023年全球都在预期有个衰退，整个欧盟经济体在衰退，中国这一次受疫情冲击经济举步维艰。 2023年经济可能是会有衰退，但是这次的衰退很有可能和以前不一样，就业仍然是很好。从经济衰退通常的定义来说，连续两个季度负增长就是经济衰退。美国在2022年的第一和第二季度是连续负增长，也就是说2022年已经是经历了一次衰退了。但是白宫不承认这是经济衰退，或者说不算真的衰退，因为至少从就业角度来说现在是非常好。美国经济主要是靠消费带动，只要就业好，经济就不会出现严重的问题。问：今年美国股市走势如何？我认为美国股市熊市几乎结束了，主要是原因是许多新兴科技股跌了80%，甚至95%，从估值各方面角度来看跌无可跌了。包括有些做药品等等的公司，说实话跌了80%、90%以后，再来一次经济衰退，对他们的估值也影响不会太大了。这些企业只要是有好的现金流的话，还是可以成长的。像特斯拉、亚马逊等龙头股经过这轮暴跌以后的话，估值水平已经很便宜了，可能会继续跌，但从长期来看，现在肯定是一个建仓的机会。还有石油股，像公用事业垃圾处理等这些公司，虽然表现不是那么抢眼，但每年有4-5%的分红，还是挺好的。再看一下电动汽车公司，特斯拉当然是龙头，投资肯定是要找龙头企业去投。比亚迪是中国的龙头，但比亚迪现在大的问题就是巴菲特在不断出货。等巴菲特花两年时间卖完了以后是一个挺好的机会。如果要买长期政府国债，如果你流资金比较多的话，直接买美国国债就行了，10年期30年期都可以，美国政府网站都可以买，财政部网站都可以买美国国债。资金量少一点，直接买那些ETF（基金指数）就是了。问：如果要买ETF（指数），您推荐买什么？答：ETF很多，像SPY标普500指数、纳斯达克指数、债券市场AGG指数、全美债券市场指数、长期国债指数等，在网上搜一搜就能找出来。包括州、地方的长期市政债券也可以买，还是免税的。如果买公司指数，建议找像黑石等等几个大型公司的，只要不去买那些带杠杆的或者是有衍生品的ETF，都是可以的。至于国际金融市场，我觉得也可以挑一些指数进行比较，像越南、印度等国家的指数都可以去看。这些指数波动性还是挺大的，风险也比较大。问：通货膨胀率今年能不能回到美联储设定的目标？陈凯丰：我个人的观点认为，通货膨胀会下降得非常快。你看美国的汽油价格均价已经跌破了2022年年初的水平了。也就是说，这一轮的通胀峰值已经过去了。如果从汽油价格来看的话，现在通胀已经回到零了，和一年以前相比，如果看月度环比的话，去年11月份的通货膨胀率是-0.2%，已经是通缩。问：您提出房地产市场今年将出现“僵尸化”的观点，适应于商业地产吗？陈凯丰：我在纽约大学做兼职教授11年了，每年我们都有一个房地产的年会，秋天是房地产资本市场年会，春天叫房地产基金年会。最近秋季会议是去年10月举办的，正好我去参加了，听到现场大量关于房地产贷款的讨论。目前的情况是，如果能贷到7-8%的利息已经非常难了，很多公司说是要两位数。即便是最顶级的纽约办公楼，去贷款的利率也是9%，从租金收益率来看，肯定是无法覆盖利息支出的。对于住宅市场，如果从投资角度来看，现在确实不太适合，主要现在资金成本高了很多，资金收益率还是非常有限。当然，居民住宅还要看地方，人口流入很多，像夏洛特就是很好的地方，整个北卡南卡其实是不错的，但像纽约等地，就很不适合买居民住宅去投资，收益率确实太低了。我认为如果买房自住的话，其实任何时候买都是可以了，对房价上升上涨下跌没有太大的敏感性。问：数字货币未来走势如何？陈凯丰：以比特币为代表的数字货币是非常复杂的一个话题。去年毕业比从66000跌到了16000，跌了接近70%，波动性非常大。但是，比特币是2008年就发明了，已经在市场上根深蒂固了，大家想去操纵也相对比较难。如果想去做一些买卖应该也是可以，但是不要用杠杆，不要买太多。其他数字货币我认为风险就更大了，更容易清零。跟市场上交易的“民间”数字货币不同，各国都在酝酿推出主权数字货币。这样做的好处是实现支付系统的实时支付，不像支票那样要等两天清算。美国已经反复研究至少两三年了，至今没有推出主权数字货币的原因，主要是考虑到个人隐私问题。美国有汉密尔顿计划（Project Hamilton），已经出了很多个工作论文，讨论怎么样发行美国的数字货币，怎样进行交易。我记得里面提到给美国每一个老百姓一个数字货币钱包，里面放80美元，算是给大家激励去用这个数字货币。有大量研究作为铺垫，要推的话会很快。我认为这只是时间早晚的问题。问：作为普通投资者怎么规避市场风险，建立起一个长期稳定的投资习惯或理念？陈凯丰：美国有一个是传统的说法，100减去你的年龄就是你应该投资百分比。如果今年80岁，应该投20%在股票上面，80%在债券上面。如果今年才30岁，你应该是投70%在股票上面，30%在债券上面。也就是说年纪越大，债券应该买的越多。这也是一种投资原则。对个人来说，要确保财富不断叠加，等到退休的时候，有藏好的鸡蛋可以享受，首先，千万不要去跟热点。一般来说，如果哪个股票大家都在讲的时候，一般就已经太晚了。对个人来说，除非你非常详细做过个股研究，否则，从中长期来看还是定投比较好。比如，每个月将工资或者收入的5%或10%去，拿出来买标普500或者其他大盘指数。其次，没有必要去加杠杆，稳健定投，分散风险。包括像标普500指数这样的美股大盘，中长期来看肯定是可以不断持有。短期市场自然会有所波动，大可不用担心。第三，分散风险，股市、债市、房地产市场等都要有所分配。如果资金量大到一定程度的话，比如几十万美元100万美元以上的资金量，我觉得就可以找一个财务顾问帮你规划一下。另外，我觉得在美国很重要一点是税务规划，有可能你投资上面赚了很多钱，但如果税务规划没有做好的话，很有可能要交大量的税。税务规划很重要，对于投资收益的影响是非常大的，可借助退休金账户、信托账户等，确保你的投资尽量变成长期的资本得利。【主持人朱墨轩小结】对于普通投资者来说，我们要分散投资，控制风险，长期稳定的去投资，与此同时要注意自己的税务规划，如果您的资金量大到一定程度，找一个合适的财务顾问来给自己做一些规划。陈凯丰：2023年全球金融市场十大预测来源：云核变量集团 2022-12-03 作者：陈凯丰陈凯丰 Kevin Chen，美国汇盛金融公司首席经济学家，兼任纽约大学教授及教授理事会理事，并曾多次在哈佛大学、纽约福坦莫大学、佩斯大学、西班牙IESE商学院纽约中心授课。他是创立于1907年的纽约经济俱乐部会员、布雷顿森林体系委员会委员、美国外交政策协会会员、美国风险管理协会会员；在纽约创立纽约金融论坛并担任副秘书长、任美中国际商会金融经济委员会会长。他还是奥马哈价值投资研究中心顾问，每年在巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司年会期间，他在奥马哈主持亚洲投资者晚宴。他目前在三家于纽约股票交易所、纳斯达克交易所和多伦多股票交易所的上市公司担任董事。记得二十年前我从瑞士洛桑大学博士毕业到华尔街，加入摩根斯坦利工作起，每年年底就会学习公司的首席美国经济学家拜伦.韦恩 (Byron Wien) 的下一年全球经济十大预测。他和当时摩根斯坦利的首席经济学家斯蒂夫.罗奇 (Steven Roach) 对于宏观经济的观点交锋让我们这些年轻人受益匪浅。拜伦老先生主要研究美国经济，当时还兼任纽约哈佛俱乐部的主席，应该算是华尔街的校长级人物。罗奇老先生则后来去香港担任大摩亚洲区主席，再去耶鲁大学，潜心研究中国经济，成为华尔街的中国专家。拜伦老先生后来加入黑石，担任副董事长，每年都会继续发布十大预测。当然华尔街大牛非常多，比如桥水基金的达里奥先生的文章也是笔者经常拜读的。在纽约长期做投资的同时，笔者也在纽约大学兼职授课。对于这些意见领袖的观点，我们也经常在研究生课程上和来自全球各国的学生讨论和辩论。我们的结论之一是华尔街最大的问题是很多经济学家非常固执。一旦看多某一个观点就是十几年看多，一旦看空一个资产或者主题就是十几年一直看空。学而后思，如何避免僵化思维成为笔者的一个经常思考的主题。在最近十年开始尝试写一些投资文章后，我也会包括在每年年底写一些对于下一年全球市场的预测。当然，这些都是我的个人观点，不代表任何相关机构，也不是投资建议。当然也欢迎大家对我的这些观点提出批评和指正。下面是我的十大预测：一、美联储在2023年一季度宣布最后一次加息，二季度降息今年美联储快速加息缩表，导致全球金融市场巨大的震动。美联储从3月份开始加息，第一次50个基点，然后连续4次加息75个基点，预期年底还会继续加息。笔者经常应邀参加和美联储现任和前任高官的交流活动，可以说华尔街对于美联储的加息预期是非常明确的，但是对于加息的力度有所保留。美联储的两大法定政策目标是充分就业和物价稳定。现在就业情况非常好，但是通货膨胀远超2%的目标，所以加息是应该的。 (美联储联邦基金利率) 目前的问题是加息速度。2022年美联储的加息速度是最近40年最快的一次。从某种程度来看，这代表了美联储对于通货膨胀的失控的担忧。叠加22年下半年的快速缩减资产负债表规模5000多亿美元，以及美联储高官们不断出来发表鹰派言论，可以说美联储对于通货膨胀是下了猛药。在笔者参加的一次美联储高官的交流会上，有华尔街人士提问“为什么要那么快速加息缩表，是否可以考虑渐进式收紧货币政策？” 美联储的官员答复是需要对于通货膨胀和通货膨胀预期快速打压，这样到位后就可以考虑“下一步行动”。（美联储资产负债表缩减的高峰期是2022年）Continue reading “【视频回放】现在应是股市建仓好机会，投资房产目前不是好时候——华尔街经济学家陈凯丰答南北卡听众问”